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众所周知，黎明前的天最黑最暗，以此来形容目前的股市再也恰当不过。所谓的“黑暗”是指目前股市正处于最后的艰困折磨期，论跌幅，已高达66.3%；论平均市盈率，已降至16倍，140多只股票的市盈率在10倍以下；论股价，平均价已跌至6.90元，1元股9只，2元股超百只，5元以下股票超600只，10元以下股票1400只，占85%以上，两年来发行的新股一半破发，A股H股价格大面积倒挂；论市值损失，今年已超过20万亿元；论市场信心，已降至冰点，跌破了2040点十年均线，这意味着在GDP翻1.5倍的情况下，投资股市10年的回报为零，使越来越多的人对股市感到失望、绝望，加入恐慌性割肉杀跌的队伍，愤然告别股市。这种情况比2005年6月998点时有过之而无不及。
在极其艰困折磨的时刻也必须看到，这种“黑暗”离“黎明”已不远，曙光已隐隐可见。第一、股市的融资和再融资功能几近丧失，这种局面必将促使管理层动用外力加以改变；第二、在2000点附近，大小非事实上已被迫锁定，与流通股股东利益一致，“握手言和”；第三、连续三周沪市日成交量在300亿以下，表明做空动力大减；第四、连续两周做空主力力量空虚，只能靠砸石化双熊和银行股来打压指数，击破2245点并连创新低，但很多股票拒绝下跌，甚至逆势上扬，暴露了主力打压指数掩护建仓的意图；第五、权重股连续跳水，市盈率降至10倍左右，指数风险大大降低，为中小盘低价股今后报复性上涨创造了极其有利的条件；第六，目前市场已具长期投资价值，国内外大资金正在跃跃欲试，试图抄大底。
但目前要想有效扭转市场的颓势还需要等待时机。一是“一保一控”能明显见效。即今年GDP增长率能保持在10%以上，CPI能控制在6%左右。目前通胀压力明显减缓，美国政府有效破解“两房”危机，国际油价跌破100美元/桶，有色金属价格大幅跳水，对中国经济十分有利；8月CPI破5%，年末4个月和明年1至4月CPI将再呈下跌走势，加息可能性排除，降低存款准备金率的可能性则大增。这些都需要通过时间和数据来印证。二是只有跌破2000点，跌幅超过70%以上，有关部门才会真正感受到难以承受的巨大压力，像近期美国、欧洲、俄罗斯救市那样启动应急机制，动用有形之手干预股市、推出比跌破3000点时力度更大的救市政策，才能有效救市。三是取决于宏观调控政策的变化，例如用“稳健的货币政策和积极的财政政策”来取代一年多来的“从紧货币政策”，并推出一揽子振兴经济的政策举措，这将从根本上拯救股市。
大盘跌破2000点并不是坏事，人们不必恐惧，随后即使不出现大底，也会形成波段底，至少会产生比4月下旬破3000点后幅度更大的反弹。当然，在最后的艰困折磨期，由于做空主力有打压指数、逼中小投资者割肉、更多地掠取廉价筹码以摊低持仓成本的策略需求和时间要求，指数仍会在低位反复震荡，使人最痛苦、最折磨、最难熬。但在我看来，留给做空主力的时间已经不多了，至多再经过1个月左右，股市定将出现转机。
(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)
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