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安信证券认为，2008年A股市场仍然维持牛市格局，但市场上升的力度和广度都将逊色于2006年和2007年，估值和盈利的剧烈上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。保守预计2008年沪深300(5381.573,-3.53,-0.07%,股票吧)指数为7200点。
⊙记者屈红燕
安信证券研究中心首席策略分析师程定华昨日在该公司于深圳举办的2008投资年会上表示，2008年A股市场仍然维持牛市格局，但市场上升的力度和广度都将逊色于2006年和2007年，估值和盈利的剧烈上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。所得税率的下降将成为主营收入外最重要的因素，全年净利润增长大约在30%左右，保守预计2008年沪深300指数为7200点。
他认为， 2008年A股市场的估值难以再创新高，考虑盈利增长和风险溢价的变化，PE将在30-40倍之间波动，与目前的估值水平基本相当。尽管如此，仍然不能忽视估值的作用，虽然难以再创新高，但仍将处于历史高位，正是这一基本态势才奠定了2008年A股的牛市格局，并支持A股随盈利变化上涨，否则市场将忽视任何盈利增长而崩溃。
他还表示，既然估值难以继续大幅提升，盈利的增长将在很大程度上决定2008年A股上升的空间。从2007年的情况看，利润增长主要来自主营收入、期间费用和投资收益，预期2008年上述三项的贡献均将大幅削弱，所得税率的下降将成为主营收入外最重要的因素，全年净利润增长大约在30%左右，保守预计2008年沪深300指数估值上限在40倍左右(2007年上限45倍)，对应沪深300指数7200点。
资产配置方面，程定华认为，受国内新增供给能力放缓、需求旺盛和成本推动的影响，与内需相关的周期性行业将从中受益，盈利能力出现反弹。相关行业包括煤炭、电力、运输、钢铁、建材、化工和医药(原料药)；假设人民币加速、升值，航空和金融业是显著受益行业；对于长期增速相对稳定，个体差异较大的行业，如零售、传媒、旅游、食品饮料等行业，主张自下而上寻找投资机会；继续看淡出口导向型轻工制造企业。
程定华还重点阐述了A股市场投资风格转换的命题，认为风格轮替在任何一个资本市场上都会反复发生，但风格轮替只会在短期内影响资产配置和收益，长期来看，行业配置仍然是影响组合收益最重要的因素。他预计2008年上半年风格将偏向二、三线成长股，下半年风格转向一线蓝筹股。
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