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淡泊涨跌宁静致远
李志林(忠言)
本周二沪深股市又出现4%以上的暴跌，市场重现“5?30”暴跌时的恐惧气氛，称“跌幅将超过千点”者有之；称“调整至少几个月”者有之；称“牛市止步于5400点”者有之。
面对股市眼下出现的调整，笔者的观点是“淡泊涨跌，宁静致远”。理由是：
35倍的动态平均市盈率并不高。在第三季度即将过去、中报业绩增长70%已成事实时，有些人还老是根据2006年年报称静态市盈率已高达60多倍，已超过2001年的水平，实有刻舟求剑之嫌。因为按2007年中报推算，9月13日5273点收盘时，平均市盈率仅35倍。这究竟是高还是不高，不能孤立地与境外股市比，而应与一级市场新股发行价和增发价市盈率联系起来看。与大盘蓝筹股的发行价与增发价相比，现在二级市场35倍市盈率一点也不显高，更何况明年还有实施新会计准则和两税合并的利好，上市公司业绩的高增长仍然可以期待。
相对于基金重仓的大盘蓝筹股而言，35倍的平均市盈率也不高。记得2001年2245点时，当时的大盘股上海石化、马钢的股价仅4?5元，市盈率仅20多倍，而今都是10多元，40倍以上，占指数权重60%的10多只一线蓝筹股的市盈率均高达三四十倍甚至七八十倍，远高于境外成熟股市的12?16倍。问题是，以基金为代表的机构认为大盘股的估值合理，是估值投资，拒绝下跌。这样，股指便难有深跌的空间，二三线股、中小盘股的上升空间便显而易见。
经济数据的严峻引发的未来宏观调控举措对股市可能不是利空而是利多。人们发现，不算上本周五的加息，今年已四次加息、七次提高准备金率，非但没有抑制流动性过剩，反而是前8个月贷款就超去年全年， CPI从3%左右突增到8月的6.5%。预计下一步宏观调控的有效手段就是加大人民币升值的力度，这会成为股市上涨最有力的“推手”，这是被上世纪末境外股市的实践所证明的规律。
至于对股市重现“5?30”式连续暴跌的担忧，其实未必会出现。因为对于从入市那一刻起就将“股市有风险，入市须谨慎”十个大字背得烂熟的广大投资者而言，新股民和新基民若看不到股市有明显的机会，是绝不会贸然进来冒险的。
以上所述表明，7月6日3563点-9月7日5412点的单边上升市不会演变为单边下跌市，而会形成箱形震荡市、横向整理市，9月份难以出现7月份大涨651点、涨幅19.8%和8月份大涨797点、涨幅17.1%那样的急升行情，而将出现整固行情，大盘股跳水带动指数下跌是好事而不是坏事，优质个股虽然也会受指数暴跌的拖累，但只要是金子，总会闪光的。这就是笔者所谓的“淡泊涨跌”之涵义。
所谓的“宁静致远”，那就是抓紧调整市道将仓位换成不受估值漩涡之争影响、有外延式成长性的个股，即确实有注入优质资产、整体上市、换股购并、资产重组预期的个股(尤以有央企背景的资源类和生物医药类股票为佳)，耐心持有，心静如水，手中有股，心中无股，不惧一时指数之涨跌，不畏主力在低位的折磨术，不理会账面浮亏，不为差价所惑。虽然从急功近利的观点看，目前似乎已很难找出价值被明显低估的股票，但从“宁静致远”的观点看，有翻倍潜力的股票比比皆是。
宁静致远既是做人的一种高境界，也是牛市中成为大赢家的方法论。
(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)
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